2017年板材行情遠改16年走勢，先由鋼廠頂價、貿(mào)易商囤貨、外加過年較早庫存消化放緩。這一系列的醞釀，最終在3月初整體行情出現(xiàn)大幅、快速的回落。僅僅一個月多一點的時間價格跌幅達到700元/噸，速度之快猶如同2015年走勢。

目前市場分歧點與怪像較多，例如：卷螺現(xiàn)貨差達到300元/噸，相比螺紋，熱軋明顯低了；同時冷熱價差也不合理，按正常情況，熱到冷的加工成本就要在650元/噸，而當前價差如同2016年5月一樣，僅僅在550-600元/噸之間。是什么造成目前怪異的局面，后期是否還有機會可以撥亂反正？而卷板市場在今年走勢會雷同2015年？又或是2016年？讓我們做下簡單分析：

1、當前鋼廠產(chǎn)能與后期增長

2017年熱卷鋼廠產(chǎn)能約在2.4億噸，目前一季度全國熱軋平均產(chǎn)量約在1549萬噸/月，較去年一季度同期的1495萬噸同比每月平均增加54萬噸。而從分品種看，17年1季度流向冷系產(chǎn)品的月平均量為703.6萬噸，較16年同比每月平均增加80萬噸。相反Q系市場流通產(chǎn)品則出現(xiàn)向下走勢，17年1季度月平均量為845萬，叫16年同比減少27萬噸。而從開工率情況看，16年1季度開工率在79.9%，17年1季度開工率在84.34%，這也是證明短期市場供應(yīng)量偏大，對市場產(chǎn)生較大壓力的主因之一。

今年的供給側(cè)改革對于長材產(chǎn)品的影響較大，相應(yīng)的部分北方工廠感受到較大的壓力，出現(xiàn)減少長材產(chǎn)能而增加熱卷寬板產(chǎn)能。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2017年共有10條產(chǎn)線預(yù)計投產(chǎn)，總設(shè)計產(chǎn)能約為2400萬噸，主要集中在北方地區(qū)，這部分產(chǎn)能出現(xiàn)后會對后期卷板市場供應(yīng)格局帶來一定的影響（大部分產(chǎn)線主要以1500以下寬度為主）。后期或?qū)湎诞a(chǎn)品帶來的沖擊最大。

2、遠超同期的庫存

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2016年熱卷社會庫存1季度每月平均在222萬噸，而2017年1季度則在262萬噸（圖3），這每月的40萬噸與產(chǎn)量實際增加的54萬噸相差無幾。這是巧合？還是必然？從整個產(chǎn)業(yè)鏈看，其實今年率先下行的是冷軋產(chǎn)品，冷軋的下跌帶動了熱軋。據(jù)Mysteel調(diào)研情況看，冷系產(chǎn)品的幾個聚集區(qū)都出現(xiàn)了不同程度的脹庫現(xiàn)象，同比庫存累加量均超過20-40%，而且從12月份開始至2月份累加量最為明顯。

從以上可以得出一部分結(jié)論，庫存的累積沒有問題，而最大的問題在于沒有時間消化！12月份的訂單1月到，1月實際可銷售天數(shù)不超過15天，而1月份庫存2月份到，2月份實際可銷售時間也僅有15天，2月份庫存3月份到，但3月初價格已經(jīng)開始出現(xiàn)回落。那么算下，12月、1月、2月，少算2個月庫存需要在3月份統(tǒng)一消化，且3月份鋼廠產(chǎn)能利用率并未減少的情況下，市場壓力的凸顯就極為明顯！這也是價格在偶然與必然之間下滑的主要原因之一，且在短時間內(nèi)此情況可改觀的可能性已然較低。

3、16年價格上漲給17年帶來的下跌動力

說到價格下跌，必然先說16年的價格上漲，此輪上漲是由冷軋汽車鋼整體帶動所致，冷系產(chǎn)品的一路向上帶動了各大工廠對于產(chǎn)能的偏向。再看當前，此輪價格回落最快的是冷軋，包括近期產(chǎn)能利用率最先向下的也是冷系產(chǎn)品，冷軋3月底的整體開工率較之前，依然跌破80%大關(guān)至75%附近，且有繼續(xù)向下的走勢。

相對于熱軋而言，冷軋產(chǎn)品的量價同跌后，逼迫著熱軋價格進行回落與跟進。從各熱卷民營工廠可以看出，目前C料的成交價格不如Q料產(chǎn)品的價格，這部分倒掛50-100元/噸。這并不合理，也超出了產(chǎn)品的價值規(guī)律體系，這一現(xiàn)象在2016年的4月也同樣出現(xiàn)過！（圖4）從中不難看出，鋼廠在短期內(nèi)會對整個產(chǎn)品體系價值在產(chǎn)能不變的情況下進行調(diào)整。后期看，價格雖然在短期較難改變趨弱狀態(tài)，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上或?qū)⒊霈F(xiàn)，規(guī)格差縮進，材質(zhì)差縮小的局面，這對于后期市場價格而言是一個利好的信號。

4、卷螺與熱冷差不均衡的怪像

目前市面上流行一個概念，螺紋與熱卷價差在300-400元/噸（圖5），那么鋼廠是否能將卷板鐵水轉(zhuǎn)換到螺紋上去呢？當然這個概念毫無疑問，部分廠家上面可以，但仔細算算，這部分量會有多少？只有同時滿足2個條件才有可能進行這類轉(zhuǎn)換：1、首先要有高爐、熱卷、螺紋生產(chǎn)線；2、必須在同一個廠區(qū)，距離不可能過遠，否則你還沒運到就成一車優(yōu)質(zhì)廢鐵了。據(jù)Mysteel測算，滿足這樣2個條件的工廠沒有多少，其產(chǎn)能約在450萬噸/月。當然減量是可以，但實際全部轉(zhuǎn)化的可能性幾乎為零，因此按照最大的轉(zhuǎn)化而言，40%約在160-170萬噸之間。

其次，螺紋與熱卷的價差拉倒的主要原因在于哪里？首先按照國家政策講，今年基本定義為基建年，整體的基礎(chǔ)投資建設(shè)力度是十分大的。相比制造業(yè)與加工業(yè)而言，基建是最為收益的一個行業(yè)；而熱卷所對應(yīng)的制造業(yè)因受到部分主體用量大戶影響，例如：汽車、門等影響短時間內(nèi)轉(zhuǎn)化難度略大。這也導(dǎo)致了大部分投資與市場商家對于1季度的卷與螺之間的價值觀念出現(xiàn)明顯顛覆，但這部分隨著時間的推移會逐步好轉(zhuǎn)，下半年6-7月這個問題或?qū)⒂兴徑狻?/span>

最后，同樣的熱、冷差就是受到產(chǎn)品產(chǎn)量大，短期難以改變結(jié)構(gòu)，從而引發(fā)的傳導(dǎo)效應(yīng)，這一問題也將會在冷軋產(chǎn)量放緩中逐步得到緩解。

5、市場短期的預(yù)判與支撐點

就當前市場看，幾個方面對于市場支撐力度有好有差：

出口方面看：2017年國內(nèi)價格漲幅過快，導(dǎo)致內(nèi)外貿(mào)價格倒掛較為嚴重，最為甚者倒掛了30美金/噸。外商對此一直呈現(xiàn)觀望情緒，因此導(dǎo)致1季度整體出口情況略差。不過整體情況看，其實出口并不是影響價格走勢的主要原因，在短期內(nèi)也并不能影響過多的生產(chǎn)節(jié)奏。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，2016年至2017年1季度，除各別月份外，熱卷的出口量基本維持在每月110-130萬噸之間。那么對于鋼廠而言，出口則是一種規(guī)避風險的手段與調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的一種方式，因此對于市場而言影響并不大。

資金情況看：從去年12月份開始，托盤、囤貨的商家逐漸增加，托盤利息也從原有的0.8-1分，漲至1.2分起。而從今年與去年的價格而言幾乎翻倍，而庫存較去年同期增加，意味著資金的使用率上升了最起碼有80%。從1-3月份看，庫存繼續(xù)上升，而銷售情況的變差讓整個資金環(huán)境的壓力加大。據(jù)Mysteel調(diào)研看，由于價格回落速度過快導(dǎo)致托盤者補保證金的情況時有發(fā)生，另也出現(xiàn)了少部分毀單的情況出現(xiàn)。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)將直接導(dǎo)致市場變現(xiàn)的壓力增加，而托盤公司也將會為規(guī)避風險，也會將毀單資源進行處理，這對于市場而言仍處于壓力面，利空情況依然明顯。

下游需求看：目前鋼價對于下游而言已經(jīng)可以產(chǎn)生一定的利潤，但整體采購進度確并不理想。分2部分看，由于今年冷軋情況較差，因此對于這部分的熱軋供應(yīng)出現(xiàn)較大的壓力；但市場真正流通的產(chǎn)品看，其實需求較同期相比并未出現(xiàn)明顯的下降，心態(tài)尚可的情況下，整體成交情況依然較好。那么從這部分看，短期結(jié)構(gòu)壓力依然存在，冷軋部分仍會繼續(xù)拖累市場流通部分價格，短期反轉(zhuǎn)難度相對較大。

就短期看，市場受到庫存難降，資金壓力大，下游觀望情緒，鋼廠整體開工率難降等利空因素拖累。外加整體基本面并未出現(xiàn)明顯改觀，宏觀方面政策并未對板卷產(chǎn)生影響。從期現(xiàn)平水的情況下，套保的概念也并不存在，這對于市場方會產(chǎn)生更為強烈的迷茫，因此對于市場操作僅僅跟隨規(guī)避風險、回籠資金的步伐運作，照此看短期內(nèi)價格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性幾乎不存在。對后期看，如無外力或?qū)⑦_到幾個目標后會有一定好轉(zhuǎn)，例如：庫存下降、工廠邊際效益虧損后出現(xiàn)材質(zhì)與規(guī)格差不明顯，亦或者是每日成交需求回歸正常，那么市場才有好轉(zhuǎn)的可能。